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　　沙巴体育投注|沙巴体育官网　　（一）三方面因素致使北京租房需求强劲　　从需求层面看，下述三方面是北京住房租赁市场需求仍然强劲的主要因素：　　一是北京人口疏解没有达到预期。　　因此，短期内不排除人民币因美元升值再度面临一定的贬值压力，但在央行多样化政策工具引导下，加上下半年稳增长政策将改善中国经济基本面，人民币对美元汇率短期内破7的可能性较低，在6至7之间宽幅双向波动将成为新常态。此次改革一大亮点是对国企进行分类管理：一是充分竞争行业的国有企业，主要考察净利润等市场竞争力指标；二是关系国家安全、经济命脉的国有企业，兼顾服务国家战略等指标；三是公益类国有企业，选取成本控制、运营效率等指标；四是金融类国有企业，选取风险控制、资产质量、净利润等指标；五是文化类国有企业，选取社会效益和经济效益。

　　在此背景下，大力发展租赁市场，改善租户居住体验，机构化渗透率势必有大幅提升的趋势。在此背景下，不排除监管部门与计划发行CDR的企业进行了“暂缓CDR发行”的沟通，甚至坊间传说，只要A股在3000点以下，证监会将不会考虑CDR发行。因此，战略配售投资者的锁定期一般有12个月、18个月、36个月、48个月，此次6只战略基金锁定期纷纷设定为36个月。

　　　　制造业需要“精耕细作”　　　　制造业升级有两条路，一是创新，二是精耕，也就是精耕细作。高速增长的盈利模式如果不变的话，或者速度效益型盈利模式不变的话，当增长速度低于7%的时候，大概40%，甚至一半的企业是要亏损的。从目前已在美股或港股上市的互联网企业来看，符合条件的仅有腾讯、阿里巴巴、百度、网易等龙头企业。

　　另外，P2P暴雷潮也在渐渐平息——7月中旬，监管部门发布108条网贷备案验收细则、引入资产管理公司（AMC）协助化解网贷风险等政策，将逐渐稳定当前P2P的信心危机；网贷之家统计的新增问题平台已从7月的170家下降为8月的53家，P2P资金净流出现象明显缓解，头部平台已经恢复了资金净流入。虽然2017年A股市场出现了结构性牛市行情，但2018年以来，在中美贸易摩擦、金融强监管和经济形势再度回落的共振影响下，国内股市持续下跌，其中，与居民部门持股市值密切关联的沪深A股流通市值，从1月23日的万亿元缩水到万亿元（参见下图），沪深300指数跌幅接近25%，股市再度成为居民保卫财富不缩水的伤心地。　　治理通缩需坚持去产能　　中国的通缩与西方国家的通缩在性质上完全不同：　　中国的通缩主要是由结构性的产能过剩引起的　　而西方的通缩则是由流动性不足引起的　　我们曾做过一个测算，煤炭、石油、石化、钢铁和铁矿石这五大行业在PPI下降中所占份额达到了70%-80%。

　　从影响机制上看，个税一般是通过两条路径影响居民消费支出：　　其一，个税可以直接改变可支配收入水平。刚开始，中央一些去产能的政策部署影响比较大，有些领域去产能的力度也比较大。　　我注意到在经济高速增长期，十个企业都能赚钱，但前两年下行压力比较大，可能普遍都不太景气，有些企业比较好，有些企业还是不行，就已经出现了分化。

　　　　2010年，我带领国务院发展研究中心团队曾经做了一项研究。　　目前，中国金融业的风险主要源自于混业化、互联网化、创新化，同时分业监管模式暴露出种种弊端，传统金融监管格局面临着巨大的挑战。更为重要的是，独角兽之所以被市场另眼相看，是因为它具备业务和盈利前景高速增长的潜力。

　　另外，深圳的涨幅也较为可观，上海、广州的租金指数则保持了相对平稳，并没有出现明显上涨。　　最近几年经济下行，我们没有采取大规模的刺激政策，这是对的，我们知道这种调整是符合规律的，人为想把它推高实际也推不高。　　综合来看，相对于五一前后，人民币对大多数旅游目的地货币都出现了不同程度的贬值，这影响了人民币在境外的购买力，而在国内低通胀环境下，整体看境内游比境外游更合算。

　　为了保证基建投资的企稳回升，10月31日国务院更是专门发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》。由于各级政府采取了一些针对性的办法，房地产去库存也取得了一些进展。其原因有以下三个方面：　　首先是美元强势升值。

　　应该说前一段时间情况已经有所变化，房地产已经开始回落了，某种意义上来讲已经不像过去那么热；另外地方融资平台也在采取一些措施，中央最近开始对地方的债务进行置换，把那些时间比较短、成本比较高的债务置换成期限比较长、价格相对比较低的债务形式。　　从历史上看，中美国债收益率之差是反映人民币贬值和资本外流的重要指标。　　然而，今年4月份以来，人民币对美元贬值幅度一度接近10%，而官方外汇储备却没有出现明显的收缩，走出了与历史经验完全不同的趋势。

　　在此背景下，增值税、消费税和关税等间接税仍有一定的下调空间，这几大税种也都在国务院的权责范围内，操作起来相对简单。　　给新政策的亮点与创新点个赞　　与传统货币政策相比，上述两大政策创新，至少有以下四方面亮点和创新：　　一是没有采取简单的降准或降息等传统货币政策，而是针对民营企业实施定向宽松，避免“大水漫灌”；　　二是市场化机构得到央行再贷款之后，不是通过传统行政手段向民营企业续贷或信用展期，避免了“僵尸民营企业”再度“续命”，提升了再贷款资金利用效率；　　三是没有通过传统金融机构或国有企业对民营企业进行股权融资，也避免了长期以来大量投向国有企业的贷款，通过委托贷款、资管计划等方式间接向民营企业提供融资，防止“中间商赚差价”，降低民营企业融资成本；　　四是通过信用风险缓释工具（CRM）、担保增信等方式，实现民营企业债券融资支持工具对民营企业融资的正向激励。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　国家统计局最新发布的数据显示，5月份，中国经济“三驾马车”全线回落，特别是被市场寄予厚望的居民消费，也出现了明显疲软的态势——无论是名义增速还是实际增速，均创下近年新低，市场悲观情绪蔓延。

　　　　总之，商业银行在谨慎探索、积极开拓、多方合作、融入学习的态度下拥抱P2P网贷业务，在业务中加入互联网金融将可以充分利用自身经营优势，发展P2P业务的同时，实现自身经营业务转型，同时增加银行自身的同业竞争力。　　二、货币阴谋论并非空穴来风　　由于信用货币时代，现存国际货币体系与主权国家货币体系并非固若金汤。在余额宝、零钱宝、P2P等各类互联网金融产品快速发展的早期（2014年-2015年），货币基金规模和P2P实现了同步快速增长，不存在相互替代关系，它们都是对银行存款腾挪的结果。

　　　　值得注意的是，在2015年和2016年，虽然违约企业中民营企业也占主导部分，但中央和地方国有企业的违约现象并不鲜见（参见下图），最为典型的是2016年的央企中煤集团、地方大型国有企业东北特钢、广西有色、四川煤炭等违约事件，产生了广泛的社会影响。　　房地产业的这种变化客观上推迟了去产能的进度，钢铁、煤炭等行业本来准备去产能，后来却又扩产能，但最后发现产能还是过剩的，还要继续推动去产能。　　“大众创新万众创业”、“互联网+”在东北振兴过程中也将发挥重要作用，可以在创造创新环境方面下更多工夫，形成一两个创新型城市或者区域创新中心。

　　　　更为重要的是，当前我国只是对工薪所得实行高额累进制：最高税率达45%，而经营所得最高税率为35%；财产所得（利息、股息、红利、财产租赁所得、财产转让所得）和偶然所得、其他所得的税率仅为20%；个人持有上市公司股份一年以上的，股息和红利所得免税；外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得免税；股票转让的溢价所得免征所得税。　　从股市估值水平来看，5月10日美国标准普尔500指数的席勒周期性调整市盈率（利用过去10年经过通胀调整的盈利水平计算）已达到，而在今年年初一度达到倍。　　首先，收入分配差距不断扩大。

　　　　无论是U型反转还是V型反转，大幅度的上升是不可能的，现在我们要明确放弃这种想法，或者说是放弃这样一种幻想。具体做法是：国务院审定QDII总额度，银保监会、证监会对机构资质进行审核并明确境外投资范围等，最后由外汇管理局批复各机构的投资额度。具体来说，在上半年财政收入中，税收收入同比增长了%，其中增值税、消费税、企业所得税、个人所得税规模分别为23928亿元、33600亿元、6869亿元和8127亿元，同比增长%、%、%和%，均显著高于同期名义GDP增长（%）。

　　这方面的改革不需要出台新的文件，关键是把十八届三中、五中全会和十九大文件的有关规定落到实处就可以了。　　二是美国扩张性的财税政策。净值型产品的特点是金融机构流动性偏好上升，这导致商业银行对期限更长的企业债券持有量大幅下降，这同时也是今年以来大量信用债到期之后难以接续的重要原因。

　　第二个问题是，在已有技术水平和发展条件下，能够建设的项目是一个相对稳定的量。美元的走势，特朗普的态度至关重要。　　文/中国经济50人论坛成员刘世锦　　　　中国在过去六年时间里，经济增长的速度是逐步回落的。

　　出口是这一轮经济走强的另一重要动因，已经达到高点，可能会有所回落。　　三是发展住宅租赁市场，改变售多租少的结构。　　这一模型的特点，一是创造性的运用投入产出架构，形成了包括宏观和行业变量在内的实时分析框架；二是原创性的提出了GFP（GrossFinalProducts）概念与分析原理。

　　但是，本次会议也认为“外部环境也发生深刻变化”，要“有效应对外部经济环境变化”。　　据了解，目前我国常住人口城镇化率约为%，而户籍人口城镇化率则为%，已从高速城镇化初期向中后期转变。2015-2016年债券牛市行情中，我国公司信用债市场大幅扩容（见下图），尤其是2015年1月证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债发行主体范围由仅限于境内外交易所上市的公司，扩大至所有公司制的市场主体，并建立了非公开发行制度。

　　　　中国经济今后一两年，我们要让它成功的触底，这样对全球经济稳定的发展，对全球治理结构的改革会提供一个很好的基础。另一方面，虽然香港与内地的经济联系越来越紧密，但中国资本管制和人民币国际化尚未成熟，人民币与美元的国际地位差距仍很大，港元改为盯住人民币，不利于维护香港的国际贸易和金融中心地位。整体来看，本轮制造业投资增速回升的主要原因有四点：其一，产能利用率回升——工业部门产能利用率已从2016年3月末的%上升到今年6月末的%；其二，2016年制造企业盈利开始走高，对制造业投资起到引领作用，推升了2017年以来制造业投资增速回升；其三，全球经济复苏，制造业出口增速处于较高水平，也带动了制造业投资的增长；其四，部分设备更新带动了制造业设备购置需求和投资。

　　　　数据上看，房地产对居民消费有哪些影响？　　在此，我们用社会消费品零售总额代表居民消费的整体水平，商品房销售面积代表房地产的景气水平。乡村振兴实际上是现代城市体系在乡村的延伸。本轮互联网巨头纷纷延缓CDR发行，或许就考虑到了这种流动性损失和投资风险，而6只CDR战略配售基金面临“无米下锅”的尴尬局面，只能投资于低收益债券市场。

　　　　我国居民消费增长还有多少潜力？　　虽然上半年居民消费有所回落，但从横向对比来看，我国居民消费扩张和消费升级的潜力依然较大，主要表现在以下几个方面：　　首先，最终消费对增长的贡献创新高。　　（作者在博智宏观论坛第十九次月度例会上的演讲）　　根据经济学有关理论，高收入者边际消费倾向要低于中低收入者，而当过多财富掌握在较少人手中的状况愈演愈烈时，便会抑制整体居民的消费增加。

　　沙巴体育官网|沙巴app如果超过一定限度以后，它就会对实体经济和创新活动造成过大的影响，把大量的资金吸引到那个方向去，特别是把整个社会资源(尤其是很活跃、很有创造性的那部分资源)都吸引到过度投机的活动中间去，那样对整个社会来说是一个非常大的损失。　　从数据上看，本轮美元升值周期以来，美元升值幅度为6%，而人民币对美元贬值幅度则达到了%，相应地，人民币汇率指数（CFETS）升值了1%左右（参见下图）。　　二是北京高收入群体占比高、收入增长快。

　　而经济是一个增长平台的转换，由原来的平台转向另外一个新的平台，所以触底确切含义是讲它不会再下降了，它要稳定了，逐步走到一个新的增长的平台。包括银行保险箱、保险柜、现金金库及贵重物品，防止受灾地区群众出现哄抢和挤兑。　　无论是U型反转还是V型反转，大幅度的上升是不可能的，现在我们要明确放弃这种想法，或者说是放弃这样一种幻想。

　　　　房地产开发投资“虚胖”现象严重　　今年一季度，在一二线城市补库存和三四线城市棚户区改造的助力下，全国房地产开发投资同比增长%，住宅投资增长%，再度超出市场预期。如今年上半年辽宁省民间投资中，房地产业投资占比%，增速达到%。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　房地产市场繁荣对居民消费形成挤出效应？长期以来，许多经济分析与舆论对此持肯定态度。

　　2008年应对全球金融危机冲击，我国经济在全球范围内率先回升，2010年达到一个高点后，增速逐步回落。这也是我们最近讨论的供给侧改革要解决的问题，也是我们在降成本要解决的主要问题。可以预见，在以下五方面动力和趋势的影响下，租户的居住体验差难题有望得到根本解决，“只租不买”或许可以成为大城市居民的选项之一。

　　　　10月19日，在A股创新低之后，国务院副总理刘鹤、“一行两会”负责人先后接受媒体采访，稳定股票市场信心，防止股票质押风险向系统性金融风险蔓延。　　今后一两年将是中国经济触底的关键期　　下一步中国经济走势，要看今后一段时期经济增速回落会停留在什么位置。而住房的新增有效供给，还需要重点关注住房竣工面积的数据。

　　　　目前去产能的重点是在重化工业，这些行业国企的比重比较大，所以在这些行业去产能，既是对生产能力的调整，也是对国企已有的一些体制机制的调整。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家李虹含　　　　近一年来，国际主要评级机构先后出现看衰中国的风潮。由此可见小微企业融资成本之高。

　　但更重要的还是我们的内因，就是国内的出口产业，我们的土地、劳动力、环境成本上升以后，中国出口竞争力相对下降。　　综合来看，经济基本面“美强欧弱”、意大利政局动荡、特朗普对美元态度的改变等因素还将持续，下半年美元保持相对强势的可能性依然较大。应给基层更大的试验空间，在把握方向、守住底线的前提下，同一改革可以有几种方案同时试验，相互比较、补充、完善。

　　更多的原因是体制的、政策的、历史的。其传导路径是：直接影响CPI中与原油紧密相关的分项，包括交通工具燃料等；间接通过上游—中游—下游的成本转嫁路径由PPI传递到CPI。　　然而，今年4月份以来，人民币对美元贬值幅度一度接近10%，而官方外汇储备却没有出现明显的收缩，走出了与历史经验完全不同的趋势。

　　因此，宽货币释放的流动性不会大规模进入到房地产市场。然而出于职业习惯，金融人们特别是银行员工们在地震来袭时应该做些什么？让保护好人民群众的生命、财产安全不再是一句空话？那么，大到每个省、小到每个县、乡、镇都有的银行网点、信用社们在灾难发生的第一时刻及未来的灾后重建时光中应该做些什么呢？　　一、地震来临时业需要立即做出的行动　　（一）保卫好银行金库就是守护好人民群众的生命财产安全　　对于银行来说，第一时间绝对不是救灾，而是守护好银行金库。一是农民进城，户籍制度改革，基本公共服务均等化。

　　　　然而，当前品牌公寓占整个租赁市场的比重仅为2%左右，远低于发达国家25%-30%的平均水平，这也就出现了最近几个月大型品牌长租公寓大规模烧钱抢占房源、争夺租赁市场定价权的现象。当然，这种调节作用受到较多制约，不宜高估。减税之后，2009年一季度全国财政收入中的个人所得税收入出现了历史首次负增长（-%），然而，当年的居民消费没有任何起色，社会消费品零售总额和个人消费支出增幅仍出现了大幅回落，直到2010年之后才有所回升。

　　对此下一步需要着力观察和研判。由此可见，美国财政部并不是以人民币汇率是否贬值为依据，而是基于汇率是否出现明显低估并由此积累了大量贸易顺差，来判断我国是否有“汇率操纵”的现象。　　从国际经验来看，如果一定要找一个国家来研究和学习，我觉得是德国。

　　有的迫于民粹主义的压力，实行难以承受的高福利政策，最终导致高增长难以为继。　　更为重要的是，本轮宽松是定向宽松和结构性政策，每次“放水”资金都有特定的方向和用途，这与2009年和2015年全面宽松和大水漫灌完全不同。我们近期进行调研的一些地区正是处于这种境况。

　　本轮人民币汇率贬值与上一轮贬值有何不同？普通投资者将如何应对新一轮贬值预期的来临？　　上一轮人民币贬值有三大动因：美元升值、资本外流和汇率高估　　回顾2015年8月11日汇改前，人民币对美元汇率长期保持稳中有升，但汇改之后，人民币汇率指数和对美元汇率都出现大幅贬值。　　或许你会好奇：美国如何界定“汇率操纵国”？这一次，美国财政部没有对中美贸易火上浇油传递了什么信号？且看本文分析。蛋糕就那么大，别人吃了，你就吃不上了。

　　例如，自2012年以来，投资和经济增速快速下滑，基建投资则始终保持了20%以上的增速（参见下图）。　　城市和乡村都要分享现代化的生产和生活方式，城市和农村都会出现结构性的分化，你看现在城市一方面是大都市圈的发展，部分城市相对衰落。这些行业正是过去几年中降幅最大的。

　　　　本轮油价上涨周期有四大驱动因素　　每一轮油价的周期性上涨，不外乎OPEC限产、全球能源需求增加、地缘政治和原油期货投机等因素。　　其四，推动国有经济布局调整，结构优化和战略性重组。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　继小米取消同步发行港股+CDR之后，阿里巴巴近期主动延后了CDR的发行。

　　到了今年上半年，民间投资实际增速虽然也小幅回升到%，但与名义增速仍有接近6个百分点的缺口，其主要原因是固定资产投资价格指数增速持续高位增长（参见下图）。在各省市内部，由于社保部门没有足够的资源和力量去提升社保征缴效率，造成了社保缴纳普遍存在不规范的情况。现在已经到了这个阶段，升级不是自己愿意不愿意的问题，而是不升不行的问题，想活下来就必须要升级，而首先要解决的核心问题之一就是产品的品质。

　　“潮水退了，才知道谁在裸泳”再一次在此轮金融监管和流动性收紧过程中得到验证。现在企业盈利是负增长，将来企业盈利以后，就业就会增加，财政收入也会增加，企业风险就得到了控制。要有更多试点，把更多的探索权利交给地方、农村和农民。

　　　　由此可见，房地产市场不在既定的政策议程和宽松的方向。　　跨业监管以及对于传统行业对外投资的审查，是在“大资管、大同业、大影子银行”等金融系统性风险逐步暴露的必然要求；党中央国务院再次强调了金融对于实体经济的作用，以及金融风险对当前经济形势影响的重要影响，是高瞻远瞩的经验之举。”其中，“廉租住房”、“经济适用房”大体对应着深圳二次房改《意见》中的“公共租赁住房”和“安居型商品房”，变化较大的地方在于深圳市新提出了“人才住房”，其主要考虑是：与20年前不同，当前的深圳房价对于高端人才来说也是难以承受的，必须通过“人才住房”方式来满足高端人才的住房需求。

　　相反，刚需型购房人群的比重则下降至%（参见下图），这一变化趋势与上述首套房购房比重快速下滑的趋势基本吻合。我们估计大概再过一段时间，房地产投资将会恢复常态。而且，房价过高会提升城市生活成本，对制造业、对创新都不利。

　　由此可见，最终消费支出高增长，掩盖了居民消费低迷的真相。　　跨业监管以及对于传统行业对外投资的审查，是在“大资管、大同业、大影子银行”等金融系统性风险逐步暴露的必然要求；党中央国务院再次强调了金融对于实体经济的作用，以及金融风险对当前经济形势影响的重要影响，是高瞻远瞩的经验之举。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　货币政策转向是一个连续变化过程　　首先，我们有必要先看看最近几个月，货币和流动性政策出现了哪些变化：　　4月下旬，政治局会议在时隔多年之后再次提出“持续扩大内需”，同时强调货币政策要“注重引导预期”。

　　　　这个反弹要从两个方面来看。　　企业部门的高税负，与我国的税制结构有较大关系。然而，今年上半年地方债发行规模仅为万亿元，同比下降%（参见下图）。

　　沙巴体育|沙巴体育平台所以中长期问题还是靠改革，靠真正意义上的改革。　　然而，2014年之后，猪肉价格和生猪存栏的波动却出现了异常：生猪存栏量屡创新低，猪价掉头向下，持续走低，直到今年4月份以后才触底反弹。　　如果游客执意选择境外游，斯里兰卡、印尼、马来西亚海岛游的性价比要高于泰国、菲律宾、越南和马尔代夫；土耳其的境外购物游性价比要远高于中国香港、日本和韩国；欧美国家中，英国游的性价比要远高于欧元区国家、澳大利亚和美国；亚洲风情游中，日本、韩国、新加坡、中国台湾的差别并不大。